AKCIJŲ RINKOS KAINAS SĄLYGOJANČIŲ FUNDAMENTALIŲJŲ VEIKSNIŲ TYRIMAS EKONOMIKOS POKYČIŲ KONTEKSTE

Ištrauka

AKCIJŲ RINKOS KAINAS SĄLYGOJANČIŲ FUNDAMENTALIŲJŲ VEIKSNIŲ
TYRIMAS EKONOMIKOS POKYČIŲ KONTEKSTE
Magistrantūros studijų baigiamasis darbas

TURINYS
ĮVADAS..........................................................................................................................................8
1. AKCIJŲ KAINŲ TEORIJOS IR RINKOS KAINAS SĄLYGOJANTYS VEIKSNIAI..........10
1.1. Akcijų kainų teorijos...........................................................................................................10
1.2. Akcijų rinkos kainas sąlygojantys fundamentalieji veiksniai.............................................13
1.2.1. Akcijų rinkos kainas sąlygojantys makroekonominiai veiksniai.................................14
1.2.2. Akcijų kainas sąlygojantys mezoekonominiai veiksniai..............................................20
1.2.3. Akcijų kainas sąlygojantys mikroekonominiai veiksniai.............................................23
2. AKCIJŲ RINKŲ KAINAS SĄLYGOJANČIŲ FUNDAMENTALIŲJŲ VEIKSNIŲ 
TYRIMO METODIKA.................................................................................................................27
2.1. Fundamentaliųjų veiksnių poveikio akcijų rinkų kainoms tyrimo loginė schema..............27
2.2. Makroekonominių ir mikroekonominių rodiklių apskaičiavimo metodika........................28
2.3. Akcijų rinkos kainų nustatymo metodika............................................................................32
2.4. Akcijų imtis tyrimui............................................................................................................33
2.5. Tyrimo laikotarpis ir lūžio taško nustatymas ekonominiam pokyčiui identifikuoti...........34
3. AKCIJŲ RINKOS KAINAS SĄLYGOJANČIŲ FUNDAMENTALIŲJŲ VEIKSNIŲ 
TYRIMAS LIETUVOS AKCIJŲ RINKOJE ................................................................................36
3.1 Akcijų rinkos kainas sąlygojančių makroekonominių veiksnių tyrimas Lietuvos akcijų 
rinkoje........................................................................................................................................36
3.2 Akcijų rinkos kainas sąlygojančių mikroekonominių veiksnių tyrimas Lietuvos akcijų 
rinkoje........................................................................................................................................39
IŠVADOS......................................................................................................................................48
LITERATŪROS SĄRAŠAS.........................................................................................................51
PRIEDAI........................................................................................................................................54

ĮVADAS
Vertybinių popierių rinka glaudžiai susijusi su visos šalies ūkiu, todėl jos vystymosi
ryšys su šalies ekonominiu vystymusi yra abipusis, nes, gerėjant bendrai ekonominei padėčiai,
kartu tampa aktyvesnė ir vertybinių popierių rinka. Iš kitos pusės, plėtojantis vertybinių popierių
rinkai, spartėja ekonominis šalies augimas. Manoma, kad pradėjus kristi akcijų kainoms, galima
tikėtis ekonominio sąstingio, ir atvirkščiai, kylančios akcijų kainos yra galimo ekonomikos
augimo požymis. Plačiai paplitusi nuomonė, kad iš finansų rinkos elgsenos galima spręsti apie
šalies ekonomikos būklę. Finansų rinka daugiau parodo įmonių nuomonę apie šalies ekonomikos
pokyčius artimiausioje ateityje nei pati ją tiesiogiai veikia, t. y. vertybinių popierių kainas lemia
investuotojų lūkesčiai. Dėl šios priežasties dažniausiai nagrinėjami akcijos kainų pokyčiai, nes
jie atspindi besikeičiančią ekonominę padėtį.
Akcijų kainas sąlygojančius veiksnius tyrė tiek užsienio, tiek lietuvių autoriai. Tjulz,
Bredli, Tjulz (1997), Soros (1999) nagrinėjo akcijų kainų kitimo teorijas. Makroekonominių
veiksnių poveikį akcijų rinkų kainoms tyrinėjo Rafael, Tvaronavičienė (2005), Bouchaud, Gefen,
Potters, Wayart (2004), Vasiliauskaitė, Rumšaitė (1999), Rasimavičius (2000), Bagdonas,
Klimašauskas (2005), Sunde, Sanderson (2009), Nedzveckas, Rasimavičius (2001),
Vasiliauskaitė, Lakštutienė (1998), Gronskas, Pekarskienė (2001). Kai kurie autoriai atlikę
tyrimus gavo tokius rezultatus: kad akcijų kainos tiesiogiai priklauso nuo makroekonominių
rodiklių. Kiekvienas makroekonominis veiksnys svarbus akcijų kainų dinamikai rinkoje. Kiti
autoriai ištyrė, kad kai kurie makroekonominiai veiksniai akcijų kainas veikia tiesiogiai, kiti –
netiesiogiai. Tad išryškėja rezultatų kontraversiškumas. Mikroekonominių veiksnių poveikį
akcijų rinkų kainoms tyrinėjo Žukov (2002), Kolesnikov, Torkanovij (2002) Griciūtė,
Juozėnaitė, Grigaliūnienė (2007), Cibulskienė (2006), Kancerevyčius (2009), Norvaišienė (2006)
Lileikienė, Daugintytė (2009), Cibulskienė, Grigaliūnienė (2006), Deltuvaitė (2001), Bistrova,
Lace (2009). Mokslininkai dažniausiai tyrinėjo atskirų kapitalo rinkos arba finansų struktūros
rodiklių poveikį akcijų rinkos kainoms, neretai gaudami kontraversiškų rezultatų: vienų autorių
nuomone, akcijų kainas stipriau veikia kapitalo rinkos rodikliai, kitų – finansinės struktūros
rodikliai. Todėl, norint kiek galima tiksliau nustatyti akcijų rinkos kainas sąlygojančius
veiksnius, reikia atlikti tiek fundamentaliąją, tiek techninę analizę.
Taigi atlikus ankstesnių mokslinių tyrimų analizę išryškėjo rezultatų kontraversiškumas.
Todėl darbo autorės nuomone, viena iš tolesnių mokslinių tyrimų krypčių, atspindinčių tyrimų
problematiką, galėtų būti siekis ištirti minėtų veiksnių poveikį akcijų rinkos kainoms skirtingais
ekonomikos tarpsniais: ar poveikis vienakryptis, vienodai stiprus, ir ar investuotojų elgsena
perkant bei parduodant akcijas turėtų skirtis ekonomikos augimo ir nuosmukio laikotarpiais.
Šio magistrinio darbo naujumas yra tas, kad atliekamas tyrimas skirtingais ekonomikos
laikotarpiais, norint nustatyti fundamentaliųjų veiksnių poveikį akcijų kainoms, kadangi minėti
autoriai atlikdavo tik tam tikro laikotarpio tyrimą.
Tyrimo objektas – fundamentaliųjų veiksnių poveikis akcijų rinkos kainoms.
Tyrimo tikslas – nustatyti fundamentaliųjų veiksnių poveikį akcijų kainoms skirtingais
ekonomikos laikotarpiais Lietuvos akcijų rinkoje.
Tyrimo uždaviniai:
1.Išanalizuoti ir susisteminti akcijų kainų teorijas ir sąlygojančius fundamentaliuosius
veiksnius.
2.Sudaryti fundamentaliųjų veiksnių poveikio akcijų rinkos kainoms tyrimo metodiką.
3.Nustatyti fundamentaliųjų veiksnių...