PINIGŲ POLITIKOS POVEIKIO FINANSINIAM TURTUI VERTINIMAS

Ištrauka

MAGISTRO BAIGIAMASIS DARBAS
PINIGŲ POLITIKOS POVEIKIO FINANSINIAM TURTUI VERTINIMAS

TURINYS
ĮVADAS 5
1. PINIGŲ POLITIKOS POVEIKIO FINANSINIAM TURTUI TEORINIAI ASPEKTAI 8
1.1 Pinigų politikos samprata ir esmė 8
1.2 Pinigų politikos poveikio perdavimo mechanizmas 11
1.3 Pinigų politikos priemonių įtaka finansiniam turtui 14
1.3.1 Pinigų politikos poveikis akcijoms 14
1.3.2 Centrinių bankų vykdomos politikos įtaka obligacijoms 18
1.3.3 Pinigų politikos poveikis valiutų kursui 23
1.3.4 Pinigų politikos įtaka kriptovaliutoms 28
2. PINIGŲ POLITIKOS ĮTAKOS FINANSINIAM TURTUI TYRIMO METODIKA 31
2.1 Tyrimo tikslas, modelis ir hipotezės 31
2.2 Tyrimo organizavimas 37
3. FED IR ECB PINIGŲ POLITIKOS ĮTAKOS FINANSINIAM TURTUI TYRIMO 
REZULTATŲ VERTINIMAS 42
3.1 FED ir ECB pinigų politikos rodiklių ir finansinio turto tendencijų vertinimas 42
3.2 Centrinių bankų vykdomos politikos poveikis akcijų rinkai 46
3.2.1 FED pinigų politikos įtaka JAV akcijų rinkai 46
3.2.2 ECB pinigų politikos įtaka euro zonos akcijų rinkai 49
3.3 Pinigų politikos poveikis obligacijų rinkai 53
3.3.1 FED pinigų politikos įtaka JAV VVP ir įmonių obligacijų rinkai 53
3.3.2 ECB pinigų politikos įtaka euro zonos VVP ir įmonių obligacijų rinkai 56
3.4 FED ir ECB pinigų politikų įtaka EUR/USD kursui 60
3.5 FED ir ECB pinigų politikos įtaka Bitcoin kainai 63
3.6 FED ir ECB pinigų politikos poveikio finansiniam turtui palyginimas 66
IŠVADOS IR PASIŪLYMAI 70
LITERATŪROS IR ŠALTINIŲ SĄRAŠAS 73
SUMMARY 79
PRIEDAI 80

ĮVADAS
Darbo temos aktualumas. Išaugęs globalizacijos lygis, tarptautinių kapitalo judėjimų
barjerų sumažėjimas ir virtualios ekonomikos bei prekybos plėtra padidino finansų rinkų
integraciją. Centriniai bankai (CB) vykdydami pinigų politiką turi atsižvelgti, kad jie gali daryti
įtaką ne tik vienai rinkai, tačiau jų vykdomos priemonės veikia tiesiogiai ir netiesiogiai
finansinių aktyvų kainas. Tiesioginėmis intervencijomis CB veikia obligacijų rinką su kiekybiniu
skatinimu. Tuo tarpu, daugelis mokslinių tyrimų autorių pažymi netiesioginius kanalus iš pinigų
politikos į finansų rinkas, o dažniausiai nagrinėjamas perdavimo kanalas yra palūkanų normų,
kurį autoriai pastebi nagrinėdami kapitalo rinkas (Farka, 2022; Trifonova ir Kolev, 2021). Po
2008–2009 m. didžiosios finansų krizės CB pradėjo taikyti nestandartinės politikos priemones
tokias kaip neigiamas palūkanų normas, ateities gaires ir didelės apimties turto pirkimus,
kadangi standartinės pinigų politikos nepakako paskatinti ekonomiką pasiekus nulinę apatinę
ribą (angl. zero lower bound). Iki Covid–19 pandemijos 5 pasaulio centriniai bankai vykdė
kiekybinį skatinimą, tačiau siekiant įveikti šios recesijos padarinius maždaug apie 40 CB
paskelbė įvairaus masto turto pirkimo programas (Fratto, Vannier ir Mircheva, 2021). Toks
stiprėjantis pinigų politikos aktyvumas tiesiogiai superkant turtą rinkoje ir taikant kitas
nestandartines priemones vis labiau veikia finansinį turtą. Finansinio turto kaip akcijų, valiutų ir
skolos vertybinių popierių kainų jautrumas ir šias kainas lemiančių veiksnių analizė visuomet
yra aktuali mokslininkų tarpe.
Patys aktualiausi įvykiai kaip 2022 m. Ukrainos ir Rusijos karas, kuomet valstybės
susidūrė su energijos kainų kilimu ir išaugusiu bendruoju kainų lygiu paskatino centrinius
bankus pereiti iš laisvesnės pinigų politikos prie ribojančios, didinant palūkanų normas. Tokia
politika gali lemti finansinio turto nuosmukį ir lėtesnį ekonomikos augimą. Akcijų ir kito
rizikingesnio turto kainos pradėjo mažėti, valstybių pajamingumo atotrūkiai – didėti, o daugelio
šalių valiutos kursai nuvertėjo JAV dolerio atžvilgiu. Taigi, daugelio finansinio turto
kintamumas padidėjo dėl išaugusios valstybių rizikos ir ekonomikos būklės. Kriptovaliutos taip
pat buvo paliestos šių pastarųjų įvykių, bitkoinas prarado daugiau nei 60 proc. savo vertės, kai
kurios valiutos kaip Terra, Solana ir t. t. netgi žlugo (Aquilina, Frost ir Schrimpf, 2023). 2023 m.
pab. išaugus lūkesčiams dėl artėjančių palūkanų normų sumažinimo, finansinio turto kainos
pradeda atsigauti. Šiame magistro darbe norima ištirti Federalinės Rezervų sistemos (FED)...